供大于求 红枣期货难走出趋势性行情

作者: 未知 来源: 网络 2019-11-12 14:39:31

今年新疆维吾尔自治区将出台一项支持红枣城市的政策,这将提高新疆红枣仓单的成本。通过计算仓单成本,枣期货目前的价格相对较低,预计价格会上涨。然而,在供大于求的大背景下,上行阻力很大,很难走出趋势市场。

9月初,受新疆维吾尔自治区即将出台的水果扶持政策以及南疆多雨导致水果开裂的猜测影响,红枣期货大幅上涨。它不仅打破了11,000元/吨的历史高点,而且还创下了今年11,555元/吨的新高。然而,以11500元/吨的价格,工业资本已经有了很大的套期保值利润,而市场供大于求的事实,使得枣期货价格随后大幅下跌。

红枣的仓单成本是多少?

分析枣期货价格的一个难点是,每个人都不知道枣期货的真实价值。造成这一问题的主要原因有两个:一是枣期货要到2019年4月30日才会上市,而且前几年没有价格比较;其次,红枣现货价格标准不统一,价格体系混乱,价格不透明,难以找到准确的现货价格作为参考,进一步增加了我们理解红枣期货真实价值的难度。

因此,了解枣期货价值的唯一方法是反转原来的枣和免洗枣(加工枣)。以下是根据以往研究中总结的仓单成本公式得出的新疆当地免洗红枣的价格。

y加工成本2300=特殊等级10%(x 1200)标准产品25%x等级2 25%(x-1800)等。红枣20%(x-4000)干条12%*2500损失8%*0

其中,Y是货币的价格。x是新疆当地红枣的入库成本。

加工成本2100元/吨,包括存放货币日期的黄色纸箱成本250元/吨,从产地到加工厂的运输成本300元/吨,加工成本1200元/吨,彩盒和内膜成本500元/吨,搬运成本50元/吨。

损失主要来自水分和杂质(流通的枣有淤泥、枣叶、枣柄等杂质,这些杂质将在加工过程中去除;货币枣的含水量通常在25%以上,所以在加工过程中会损失一些水分)。

由于新疆红枣质量不同,货币价格差异很大。去年,阿克苏的主流货币价格在4-6元/公斤左右。阿拉尔地区的主流货币价格约为5.5-7元/公斤。喀什通行的货币价格在4-6.5元/公斤左右。若羌县通行的货币价格是8-12元/公斤。

因为若羌的红枣质量较好,明显高于其他地区,而且数量少,我们不会考虑。根据阿克苏和喀什主流货币价格的运行区间,计算了红枣货币不同价格对应的入库成本,得到了图表2。

通过简单计算,得出新疆去年红枣仓单的经营范围在8912.5元至12662.5元/吨之间。据了解,去年通行的货币价格大约在5-6元/吨之间,因此相应的红枣期货价格应该在10,000-11,500元/吨之间,这与目前的红枣期货价格基本一致。

然后,许多人会问,这个仓单成本公式准确吗?

答案是准确和不准确的。之所以准确,是因为这个公式来源于我们通过实际调查研究了解到的企业实际情况。它具有一定的代表性,能够大致反映仓单的成本。据说这是不准确的,因为有成千上万的红枣加工企业。很难调查每个企业的情况,同时了解企业的真实情况。

不仅如此,这个公式有两个变量每年都在变化——货币价格和商品汇率。因此,即使我们知道去年的仓单成本,我们也不能完全将其作为今年仓单成本的基础。

城市扶持政策对红枣价格的影响

由于红色日期的仓单成本计算公式中有两个变量,让我们首先假设在商品价格保持不变的情况下,今年红色日期的仓单成本的大致操作范围。

为了保护农民的利益,新疆维吾尔自治区今年将在本市购买包括红枣在内的水果。如何实施这项政策将对今年红枣的价格产生更大的影响。由于这项政策尚未正式宣布,在此披露细节不方便。总体情况是:

1 .自治区将投资50亿元,地方政策也将支持一些基金,以支持包括红枣在内的一些水果的市场。

2 .委托市的实际执行机构是当地加工企业。政府根据企业的意愿,以企业愿意投资的资金为基准,以一定倍数匹配无息资金,引导企业以目标价格购买。

3 .原则上,支持市场的价格是以保证农民在支付种植成本的基础上获得一定的收入为基础的。如果实际购买价格高于支持市场价格,市场将不受支持。

然后出现了下面的问题。市场支持的价格是多少?政府支持城市的行政权力呢?

第一个问题在支持城市的政策中已经得到了回答,即在支付种植成本的基础上保证农民一定的收入。据我们了解,新疆自有土地上农民的种植成本为2000元/亩(材料成本为1200元/亩,人工成本为800元/亩)。亩产量约为500公斤/亩,即一吨生枣的成本约为4000元/吨。如果考虑到土地上部转租的成本和5000元/吨的货币价格,新疆除若羌地区外基本上没有损失。以5500元/吨的价格,农民将有一定的收入。根据50亩/人的兵团职工状况,一个枣农一年至少有5万元的收入,基本实现了政府的意图。因此,我们认为今年的市场价格在5.5-6元/公斤之间。这就决定了新疆本土企业购买红枣的入库成本在10,700-11,500元/吨之间。

第二个问题是去年麦格雷蒂县和其他地方采取了同样的政策,但效果非常不理想。这是因为当供应超过需求,工业集中度相对较低时,个别实体的有限生产和紧张销售只会导致市场份额被抢,不能以价格上涨来交换。然而,今年,自治区是城市支持的中流砥柱。投入的资金基本上可以覆盖新疆大多数地方企业购买红枣的数量。此外,我们相信,在新中国成立70周年和明年完成扶贫目标的背景下,自治区有能力也有意愿完成购买新疆地方城市支持的工作。

内地仓单和陈灶对基准价的干扰

我们只分析了新疆的仓单,但内地仓单和陈藻也会扰乱新疆的基准价。

首先,大陆有四个配送站,三个在沧州,一个在郑州。因为沧州是红枣的主要加工地,所以我们以此为例来说明这个问题。交易所对内地的红枣期货交割仓库设定了600元/吨的区域折扣,但自去年11月以来,新疆的农产品在春节前被密集运往内地。由于运输能力紧张,这一时期红枣到沧州的运费为1000-1200元/吨。虽然沧州当地的加工成本比新疆低200-300元/吨,但在此期间向内地运送红枣并不划算,因为运费的差额无法完全弥补。然而,新疆的市场支持政策只针对新疆本土企业收购红枣,80%以上的红枣主要被沧州的内地贸易商收购。如果他们的购买价格与新疆当地市场价格有很大的差异,内地的仓单成本会更低,期货市场的基准价会从新疆转移到内地。新疆的仓单运费优势约为400-600元/吨,而内地的加工优势约为200-300元/吨。因此,换算成货币枣的价格比新疆当地价格低240元/吨以上,这将影响期货价格的基准价。以去年新疆内地贸易商购买的流通红枣平均价格为例。如果今年新疆市场价格在5.5元/公斤,对期货市场影响不大。如果市场支持价格在6元/公斤,内地的红枣期货仓单可能有更多的价格优势,这将限制市场支持政策对期货市场的支持效果。因此,如果新疆市场价格过高,由于内地价格的拖累,实际仓单价格将不会像预测的那样高。

其次,陈灶的交割是否会影响期货价格。这里需要注意的是,交易所并没有明确规定陈枣不能发货,只是规定红枣仓单的生产日期(即加工时间)必须在11月1日之后。如果是去年的陈造货币,今年11月1日后的处理是按照交易所的规则进行的。如果生产日期因交付去年加工的红枣而改变,则违反食品安全法,一经发现,将处以相当于货物价值几倍的罚款。我们在这里不假设企业的意图,而是经济地分析它。陈枣虽然已经贮藏了一年,但质量不会有太大变化,因为它可以保存,陈枣的价格也不会比新枣低很多。此外,企业必须承担一年的存储成本和资本成本。因此,陈灶的经济交付并不高。即使有陈灶交货,陈灶的低成本也不会对磁盘价格产生很大影响。

雨水开裂对红枣期货价格的影响

持续降雨会导致枣果吸收过多水分,从而导致果实开裂。郑州商品交易所红枣期货交割标准规定,只有水果总不合格率小于或等于5%的红枣才能交割,不合格水果包括裂果。因此,一旦出现大规模水果开裂,就会导致配送产品短缺。接下来,我们将分析近期枣果开裂现象对未来枣期货价格的可能影响。

参考背景1(2010):2010年,南疆持续降雨,导致多种水果开裂和枣腐烂。由于当年红枣的商品率极低,许多贸易商购买的可加工成合格红枣果实的货币数量非常少,市场上的实际商品供应紧张,红枣价格在其他因素的配合下大幅上涨。

参考背景2(2018):2018年,新疆阿克苏地区持续降雨,枣果商品率受影响较大。然而,枣币价格在一些地区并没有上升,而是下降了。

2010年和2018年,降雨对加工红枣的货币和价格趋势产生不同影响的主要原因有两个:一方面,2010年的降雨数十年来罕见,对红枣的质量产生了毁灭性影响;虽然2018年的降雨量比前几年多,但影响远小于2010年;另一方面,新疆从2006年开始大规模的枣树种植,新疆的枣树产量只是在2010年左右才开始急剧上升,因为按照果实高峰期生长需要一定的时间。2010年,红枣仍然供不应求。大规模降雨导致水果开裂腐烂,加剧了供应短缺问题,导致红枣价格大幅上涨。2018年,红枣的总体供需格局已由供大于求转变为由卖方市场向买方市场转变。枣币质量不好。交易者不会购买或降低价格。枣农被迫低价出售。

根据以上判断,我们认为南疆大规模降雨将对红枣期货价格产生两种影响。

情景1:持续降雨导致枣果大规模开裂,导致可供运输的枣果数量显著减少,甚至没有收获。然后,由于能够交付的商品供应有限,红枣期货价格将继续单边上涨。

场景2:持续降雨导致水果开裂,但水果开裂的数量有限。然后,市场将大肆宣传天气因素对红枣价格的影响。红枣的价格会上涨,但随后会被市场伪造,价格会回落。或者市场对此没有反应,红枣价格仍然呈弱势格局。

雨水对枣果裂纹的实际影响

由于今年的坐果情况良好,新疆的枣树坐果情况比去年好,产量预计比去年略有增加。然而,由于阴雨天气导致水果开裂,市场认为今年的商品价格将低于往年。

据我们了解,今年水果裂果主要发生在阿拉尔地区,前几年水果裂果率约为10%至5%,这将导致该地区可供运输的水果数量减少。若羌、麦盖提、土木舒克、阿克苏等地根据我们适宜的水果开裂现象并不严重,有些地区的商品率甚至比往年还要好。总体而言,阿拉尔是新疆红枣的主要产区,占新疆红枣产量的1/3。然而,尽管水果的裂果率比往年高,但总量并不大。此外,在供大于求和其他地区商品价格良好的情况下,阿拉尔商品价格的下降将导致该地区货币价格的下降,这也将抵消商品价格下降对红枣价格的有利影响。因此,我们认为果实裂果对红枣的价格支撑作用是客观的,但其强度有限,不会因可供交割的果实短缺而导致期货价格大幅上涨。

进入十月中旬,离日期离开树只有大约15天。只要在此期间没有大规模降雨,今年的产量和质量就不会再发生变化。从未来半个月的天气情况来看,阿拉尔、阿克苏和麦盖提三个红枣主产区除阿克苏外,其他地区的天气状况都很好,阿克苏连续下了几天雨。因此,天气因素对红枣价格的影响很小,不需要考虑太多。

综上所述,在高端市场供过于求、低端市场支撑的背景下,第四季度红枣期货价格很难在交割前呈现大趋势,大概率仍将在10,000-11,000元/吨之间。从目前的红枣期货来看,10,000-10,300元/吨属于低价区,所以多点想法是明智的。10,700-11,000元/吨属于高价格区,许多订单应该逐步离开市场。空订单和工业客户可以随时进入市场。

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